ホワイトナイトとは?事例や施策から意味を学び敵対的買収を防ごう

具体的な事例から意味を学び敵対的買収を防ごう

ホワイトナイトについてお調べですね。

ホワイトナイトとは、敵対買収を仕掛けられた会社を友好関係にある別会社に買収してもらうことで守る方法のことです。

買収防衛策の1つとして選ばれることがありますので、正しく知っておくことで買収のリスクを減らすことができます。

そこで今回は、ホワイトナイトの意味や施策について確認していきましょう。

自身の企業を守り、経営権を持ち続けることができますよ。

1.ホワイトナイトとは

ホワイトナイトとは

ホワイトナイトとは、敵対買収を仕掛けられた会社を友好関係にある別会社に買収してもらうことで守る方法のことです。

日本訳にすると白馬の騎士という意味を持ち、敵対会社が買収をしている動きを見つけてからでも使える方法となります。

具体的には以下2つの種類に大別できるので確認していきましょう。

  1. 敵対的買収者よりも高い価格で買い付ける
  2. 友好的な相手に第三者割当増資や新株予約権を付与する

難しくはないので覚えてみてください。

種類1.敵対的買収者よりも高い価格で買い付ける

敵対的買収者が現れた後、その買収者よりも高い価格で買い付ける

1つ目は、敵対的買収者が現れた後、その買収者よりも高い価格で買い付けるという方法です。

万が一、敵対的買収を仕掛けられた際でも、ホワイトナイトで自社を守ることができます。

ただし、ここで注意しておきたいのが買収されている価格よりも高く買い付けしなければならない点です。

ですから、ある程度の資産を保有して余裕を持った対応のできる会社を見つけておく必要があります。

すぐに見つけることができる場合では大きな問題にはなりませんが、見つけにくいと感じているのであれば早めに声を掛けるなどをするべきでしょう。

種類2.友好的な相手に第三者割当増資や新株予約権を付与する

友好的な相手に行う第三者割当増資や新株予約権を付与する

2つ目は、友好的な相手に行う第三者割当増資や新株予約権を付与する方法です。

上記の方法は、敵対的買収を仕掛けられる前の対策のために使用されます。

敵対的買収を仕掛けられる前に、あらかじめ友好企業に第三者割当増資や新株予約権を付与しておくのです。

そうすることで、全体の保有率を下げることができます。

結果として、敵対的買収を仕掛けられても、買収を防ぐことができるのです。

ほかにも買収防衛策はたくさんあります。

買収防衛策に関しての詳細は、『買収防衛策とは?正しい方法を理解して敵対的買収を防ごう』を併せて確認してくださいね。

※その他の手法については以下の記事でまとめています。

M&Aの基本的な手法とは?手法を分類する3つのポイントから解説!

2.ホワイトナイトの目的

ホワイトナイトの目的

ホワイトナイトの目的は、先ほどお話した通り「敵対買収を仕掛けられた会社を友好関係にある別会社に買収してもらうことで守る」ことです。

敵対的買収とは、同意を得ることなく既存株主から株式を買い集めることで実質的な経営権を狙う方法のこととなります。

対象企業の株式の3分の1、または過半数の取得を目標に買収活動を実施するのです。

しかし、敵対的買収の成功事例は多くはありません。

多くの企業がホワイトナイトなどの対策をしていることで、未然に防いで会社を守り続けているからです。

多種多様な方法がありますが、この記事ではホワイトナイトによって自社を守ることについてお話していきます。

3.ホワイトナイトの具体的な施策

ホワイトナイトの具体的な施策

ホワイトナイトは買収防衛策の1つですが、どのように実行するのか気になりますよね。

ホワイトナイトの具体的な施策は以下の3つです。

  1. カウンター公開買い付けを仕掛ける
  2. 友好的買収者に対して新株を付与する
  3. クラウンジュエルを実施する

では1つずつ見ていきましょう。

施策1.カウンター公開買い付けを仕掛ける

ホワイトナイトの1つ目の施策は、カウンター公開買い付けです。

敵対的買収者に対し、カウンター公開買い付けを実施します。

カウンター公開買い付けとは、敵対的買収に対してさらに買い付け価格を引き上げることです。

たとえば、敵対的買収者が1株1,000円を買い占めた場合にそれ以上の価格を付けて株を買い占めます。

カウンター公開買い付けを実施することで、敵対的買収者による買収を防ぐことができるのです。

例えば敵対的買収者が40%を買い占めようとしている場合、40%以上の買い付けを行う必要があります。

このように、カウンター公開買い付けで敵対的買収を防げるのです。

しかし、敵対的買収者よりも多くの株を買い占めるための資金が必要です。

施策2.友好的買収者に対して新株を付与する

2つ目のホワイトナイトの施策は、友好的買収者に対して新株を付与する方法です。

新株を発行することで、敵対的買収者の株の割合を下げることができます。

この場合、敵対的買収者が出現した後に新株を発行できるのです。

例えば、敵対的買収者に45%の株を買い付けられても新株を発行することで全体の比率を下げることができます。

そうすることで敵対的買収者の株保有比率が下がるのです。

しかし、新株を購入してもらうには資金が必要になってきます。

株主との関係を構築し、友好的株主を作っておきましょう。

施策3.クラウンジュエルを実施する

3つ目のホワイトナイトの施策は、クラウンジュエルの実施です。

クラウンジュエルとは、会社が持っている資産を譲渡や分社化することによって守ることとなります。

例えば、敵対的買収者の狙っている資産をA事業が持っているとしましょう。

クラウンジュエルによって、A事業を譲渡・分社化します。

そうすることで、敵対的買収者の手に渡ることを阻止できるのです。

このように、自社の魅力や価値を故意的に避けることによって、買収意欲を低下させる目的があります。

4.ホワイトナイトの具体的な事例

ホワイトナイトの具体的な事例

ホワイトナイトの日本企業内の活用事例は沢山あります。

今回はその中でも有名な2つの事例を確認していきましょう。

  1. 富士通の場合
  2. イオンの場合

これらの事例はそこまで難しいものではないため、イメージするのに役立ちますから参考にしてみてください。

事例1.富士通の場合

富士通の場合

富士通がホワイトナイトとなった事例です。

対象 企業名
敵対的買収の仕掛け人 佐々木ベジ氏
敵対的買収の対象企業 システム開発会社ソレキア
ホワイトナイトとなった企業 富士通

システム開発会社ソレキアは、東証2部上場で押出機などを製造するフリージア・マクロス会長の佐々木ベジ氏による突然の敵対的株式公開買付けを実施されました。

しかし、佐々木氏が提示した買付価格額の2,800円を25%上回り、敵対的買収を防いだのです。

今回、ホワイトナイトとなったのが富士通です。

富士通は完全子会社化を視野にソレキアに対する公開買い付けを実施します。

買付価格は、佐々木氏によって提示した買付価格額の2,800円より高い1株あたり3,500円でした。

結果、佐々木氏が提示した買付価格額を上回り、敵対的買収を防いだのです。

事例2.イオンの場合

イオンの場合
対象 企業名
敵対的買収の仕掛け人 ドンキホーテ
敵対的買収の対象企業 オリジン東秀
ホワイトナイトとなった企業 イオン

続いて、イオンがホワイトナイトとなった事例を確認していきましょう。

ドンキホーテはオリジン東秀の株式取得を目指し、株式公開買い付けを実施しました。

この公開買い付けは、33.4%以上の株式取得を目指すもので、価格は2,800円です。

そこでイオンがホワイトナイトとして登場します。

イオンは、発行株式の過半数を成立条件に、株価3,100円で公開買い付けを実施したのです。

その結果、イオンの株式保持率が上回り、ドンキホーテの敵対的買収は失敗に終わりました。

5.ホワイトナイトを行う際の注意点

ホワイトナイトを行う際の注意点

ホワイトナイトを行う際には、注意点やリスクもあります。

あらかじめ、その注意点を把握しておく必要があるのです。

ホワイトナイトを行う際の注意点は以下の2つです。

  1. 自社を売却するという点には変わりがない
  2. 競合する新たな買収者を誘引する可能性がある

それぞれわかりやすくお話しますので、参考にしてみてください。

注意点1.自社を売却するという点には変わりがない

ホワイトナイトは、自社を売却するという点には変わりがありません

敵対的買収を防げても、第三者に買収をされます。

そのため、相当な覚悟が必要です。

敵対的買収をされないためにも、あらかじめ対策を練っておく必要があります。

注意点2.競合する新たな買収者を誘引する可能性がある

ホワイトナイトは、競合する新たな買収者を誘引する可能性があります。

なぜなら、ホワイトナイトは身売りの意思表示を公にするからです。

そのため、買収意思のある新たな企業が増える可能性が高まります。

ホワイトナイトで敵対的買収を防げたとしても、買収対策を徹底しましょう。

6.ホワイトナイトを行う前にしておくべき防衛策

ホワイトナイトを行う前にしておくべき防衛策

ホワイトナイトは、相手企業の買収に気が付いたときからでもすぐにできる対策です。

ですが、より効果的にするためにも防衛策はいくつも積み重ねておくべきと言えます。

具体的には、以下の4つの方法を試してみましょう。

  1. 敵対的買収者の持株数を増加させない
  2. 敵対的買収者の議決権割合を減少させる
  3. 敵対的買収者にとって標的会社の魅力を低下させる
  4. 企業価値を向上させる

わかりやすく解説するので、ぜひ参考にして始めてみてください。

防衛策1.敵対的買収者の持株数を増加させない

敵対的買収者の持株数を増加させない

敵対的買収者の持株数を増加させないことは非常に大切です。

そのためには、短期的な目線の利益を追求する株主ではなく長期的な付き合いができる株主を増やしましょう。

または、自社の株式を多く取得する方法も効果的です。

敵対的買収者の買収比率をあげないように普段から施策を行ってきましょう。

防衛策2.敵対的買収者の議決権割合を減少させる

敵対的買収者の議決権割合を減少させる

敵対的買収者の議決権割合を減少させることも大切です。

敵対的買収者に対し、議決権制限株式を発行することで割合を減少させることができます。

また、友好的買収者の株式割合を増やす方法もおすすめです。

防衛策3.敵対的買収者にとって標的会社の魅力を低下させる

敵対的買収者にとって標的会社の魅力を低下させる

敵対的買収者にとって標的会社の魅力をいかに低下させることができるかにも着目してみてください。

相手は何も利益なしで買収に動き出しているのではありません。

必ず何かしらの魅力を感じていることで、敵対視して買収に踏み切っています。

ですから、その魅力と感じている部分を少しでも低下させることができれば相手にとっては不都合が多いわけです。

簡単な方法を例とすると、魅力的に感じている部分を特定できたのであれば、売却や分社化することが効果的となります。

こうした対策でも十分に効果的ですから、相手の立場に立って何を自社に感じているのか客観的に判断してみましょう。

防衛策4.企業価値を高める

企業価値を高める

防衛策として挙げるもう1つの方法が企業価値を磨き上げてあげてしまうというものです。

そもそも「企業価値を磨き上げることは相手にとっては嬉しいのでは?」と感じる経営者がほとんどかと思います。

買収は株主から株式を買い取り集めることによって成り立っているわけですから、価値を高めて株主が手放さない状態を作り上げてしまえば良いわけです。

このポイントは意外にも手を付けられていないことが多く、今からでも遅くはないので株主の立場になって考えてみてください。

そうすることで、どうすれば嬉しいのか、何があれば株式を持っていたいと感じることができるのかを検討できるはずです。

以上のことから企業価値の向上を目指し、買収の防衛策としてしまいましょう。

企業価値についての詳細は『企業価値とは?評価方法やメリット、向上の条件を分かりやすく解説!』を併せて確認してくださいね。

より対策を練りたいという方でしたら『買収防衛策とは?正しい方法を理解して敵対的買収を防ごう』の記事が役立つでしょう。

7.ホワイトナイトを実施する際には経営コンサルタントに相談しよう

ホワイトナイトを実施する際には経営コンサルタントに相談しよう

ホワイトナイトを行う際には経営コンサルタントに相談しましょう。

ホワイトナイトは、敵対的買収を防衛することができる有効な手段です。

しかし、ホワイトナイトを行うには協力者がいなければいけません。

また、専門的な知識や経験も必要です。

経営コンサルタントに相談することで、的確なアドバイスをもらうことができます。

また、ホワイトナイトによって第三者に事業譲渡をする場合にはМ&A専門家に相談しましょう。

М&A仲介会社の詳細は、『【M&A仲介会社BEST5を発表】有名企業5社を徹底比較!!』を併せて確認してくださいね。

8.防衛策を検討しているならM&A総合研究所にご相談ください

M&A総合研究所トップ

もし、防衛策を検討されているのでしたらM&A総合研究所へお気軽にお声掛けください。

防衛策は多種多様なものがありますから、最適なものを選んで進めていかなくては何度もやり直しをすることになります。

対応が遅くなるだけ他社に時間を与えてしまうことから、徐々にリスクも高まってきてしまうでしょう。

M&A総合研究所では、客観的な部分からより買収に効果的な対応策をアドバイス・サポートすることができます。

これにより、早期対応が可能となることでリスクや費用を最小限に抑えて自社を守ることができるはずです。

また、企業価値の磨き上げをどうするべきか悩んでいるなどのことでも問題ありません。

相談料は無料となっておりますので、まずはお気軽なお問い合わせからお待ちしております。

もし、M&A総合研究所について詳しく知りたいと感じた方がおられましたら、『業界最安値って本当に大丈夫?M&A総合研究所がおすすめの4つの理由とは』で詳しく説明しています。こちらもご覧ください。

まとめ

ホワイトナイトとは、敵対的買収を仕掛けられた際に使用される買収防衛策です。

具体的には、敵対的買収を仕掛けられた企業の経営者が、友好的な第三者である企業に買収してもらいます。

ホワイトナイトを有効活用することで、敵対的買収を防ぐことができるのです。

しかし、ホワイトナイトを実施するには協力者が必要となります。

経営コンサルタントに相談し、ホワイトナイトを実施しましょう。

経営コンサルタントに相談することで、敵対的買収を防ぎ企業を守ることができるのです。

М&A手法の詳細に関しては、『M&Aの基本的な手法とは?手法を分類する3つのポイントから解説!』を併せて確認してくださいね。